2022年家居行業(yè)的日子并不好過。在經(jīng)歷了2021年的深度回調(diào)后,2022年這些公司在二級市場并沒有起色,A股全部16只家居個股股價的平均漲幅為-12%。上漲的僅有5只,江山歐派以46%的漲幅排名第一。下跌的個股有11只,其中尚品宅配跌幅達(dá)到52.26%。
2022年末,房地產(chǎn)和疫情防控政策利好頻出。受益于外部環(huán)境的雙重利好,家居行業(yè)2023年有望表現(xiàn)出更大的彈性。
政策放寬
近期,房地產(chǎn)融資政策再度放松。
2022年11月21日,證監(jiān)會主席易會滿表示,支持涉房企業(yè)開展并購重組及配套融資;11月28日,證監(jiān)會資訊發(fā)言人表示要支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資,恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資審批。目前,萬科、世茂股份、華夏幸福、招商蛇口等近20家上市房企表示將籌劃股權(quán)融資方案。
此外,萬科向交易商協(xié)會表達(dá)了280億元儲架式注冊發(fā)行意向、金地遞交了150億元儲架式注冊發(fā)行申請。截至11月24日,六大國有銀行已與17家房企達(dá)成合作協(xié)議,已披露的意向性授信額度合計為1.28萬億元。
同時,政策也刺激房地產(chǎn)需求復(fù)蘇。2022年以來央行3次降息,5年期以上LPR(貸款市場報價利率)共下調(diào)35個基點。5月,央行、銀保監(jiān)會明確首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點。
在放松限購方面,3月1日,鄭州打響了全面放松限購限貸的“第一槍”。緊接著,哈爾濱、西安、成都、杭州等熱門省會城市陸續(xù)跟進(jìn),放松限購。另外,還有一些城市在逐步擴(kuò)大放松限購的范圍。
雖然,刺激政策的效果并沒有立竿見影,但已經(jīng)有積極的信號出現(xiàn)。
首先,隨著專項借款、紓困基金等“保交樓”政策落地,房地產(chǎn)竣工面積有所回暖。2022年11月,房地產(chǎn)新增竣工面積達(dá)到9145萬平方米,比10月份環(huán)比增長60%。
其次,多地二手房交易呈現(xiàn)以價換量式的復(fù)蘇。深圳、南京、杭州、成都、天津等多地11月份二手房成交量回升。其中,杭州(含蕭山、余杭)二手住宅成交量結(jié)束自今年7月份起的“四連降”態(tài)勢。南京二手住宅成交套數(shù)超7000套,環(huán)比增幅超20%,結(jié)束了8月份以來的“三連降”。天津二手房成交量超9500套,環(huán)比增幅約18%。
2023年隨著房地產(chǎn)刺激政策落地、人們信心持續(xù)恢復(fù),以及疫情封控的影響降低,房地產(chǎn)需求復(fù)蘇有望提速。屆時,家裝需求也會隨之釋放。
工程端有望率先復(fù)蘇
業(yè)績方面,家具行業(yè)正在緩步復(fù)蘇。
家居行業(yè)龍頭歐派家居2023年前三季度營業(yè)收入162.69億元,同比增長12.96%;歸母凈利潤19.90億元,同比下降5.82%。10月底,歐派家居市盈率估值達(dá)到歷史低位19倍,近期隨著股價反彈估值上升到26倍,但仍處于較低位置。
志邦家居、金牌櫥柜、好萊客和夢天家居目前市盈率估值分別為16.7倍、13.7倍、17.4倍和16.3倍,低于行業(yè)平均,具有較大安全邊際。
此前,不少家居個股因發(fā)力工程業(yè)務(wù),營業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大,取得了不錯的成績。但隨著房地產(chǎn)融資政策收緊,越來越多地產(chǎn)商的應(yīng)收賬款出現(xiàn)違約,家居企業(yè)不得不集中計提減值準(zhǔn)備,主要影響了2021年和2022年上半年的業(yè)績。例如,索菲亞和江山歐派分別計提了9.1億元和2.4億元的減值準(zhǔn)備。
在“保交樓”的政策背景下,房地產(chǎn)大宗業(yè)務(wù)有望逐步回暖,工程端占比較高的家居個股更具彈性。江山歐派工程端占比高達(dá)70%,擁有一批以央企、國企和經(jīng)營穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)民企為主的工程戰(zhàn)略客戶,如萬科、保利、華潤等。
此外,志邦家居工程端業(yè)務(wù)占比為32%,2022年11月以來股價漲幅為33%。未來,仍有向上空間。
而C端的消費復(fù)蘇進(jìn)程會滯后于房地產(chǎn)。但也有部分需求是由于疫情而延后,在恢復(fù)常態(tài)之后,這部分家裝需求也會釋放出來。
近年,家居行業(yè)景氣度下滑,業(yè)內(nèi)公司也尋求出路,結(jié)合自身優(yōu)勢,挖掘市場潛力,尋找業(yè)績增長點??缙奉惖恼w家裝是家居企業(yè)拓展的重點,而且行業(yè)外的下游家電企業(yè),如華帝股份和海爾集團(tuán)也盯上了整裝這塊蛋糕。
雖然行業(yè)復(fù)蘇可期,但家居行業(yè)激烈的競爭態(tài)勢仍將繼續(xù)。
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